즈브즈 다락방

최근에 페이팔 주가가 떨어지고 있는 것을 봤습니다. P/FCF가 6을 약간 넘겼네요. FCF 수익률이 거의 15%라는 얘기입니다.그런데 P/S가 1.12인 것으로 봐서는 FCF 마진은 16.7% 정도로 추정됩니다.아아, 가슴이 웅장해지는 가격입니다.페이팔의 FCF가 0% 성장률을 영원히 유지한대도주주는 가만히 앉아서 매년 15% 정도의 CAGR을 기대할 수 있습니다. 이러면서 고민의 바람이 갑자기 일었던 것입니다.그 바람에 불을 지핀 것이 리처드 번스타인의 책 《소음과 투자》였습니다.거기에 보면 시장에서 인기가 없는(PER이 낮은) 주식일수록해당 시점으로부터 향후 5년 동안의 이익 성장률이 더 좋았다는 내용이 있습니다. PER이 시장의 심리를 나타내는 지표인 것은 알고 있었습니다.필립 피셔의 《보수적..

상승장입니다.기분이 좋아야 하는데, 인간은 언제든 걱정을 만드는 재주가 있습니다.최근에 제 머릿 속을 어지럽히던 화두는 이겁니다.현금을 남겨두는 게 현명할지, 시장에 완전히 참여하는 게 나을지, 생각을 정리해 보려고 합니다.두 의견 모두 이해할 만한 이유는 있습니다.피터 린치의 이기는 투자 였던가.아무튼 제가 좋아하는 그는 책에서 한 가지 통계를 말해 줍니다.1980년부터 1989년까지 S&P500에 머무른 주식 투자자 A와 B가 있는데요.A는 하루도 빠짐없이 모든 날에 자산을 주식으로 보유했습니다.반면 B는 운 나쁘게도, 가장 수익률이 좋았던 30일 동안시장에서 빠져나와 있었습니다.A는 연평균 17.5%을 얻었지만, B의 성적은 7.4%에 그쳤습니다.다른 기간에 대해서도 비슷한 연구들이 있었습니다.J...

잠들기 전 일기처럼 가볍게 포스팅하는 습관을 들여보려고 태블릿에 무선 키보드로 씁니다.셀시어스는 미국의 웰니스 에너지음료 사업자입니다.처음 가졌던 투자 아이디어가 성공적으로 종료되면서 매도를 결정하게 됐습니다.고통스러운 이유를 두괄식으로 먼저 밝히자면, 세금 때분입니다.2025년 1월에서 3월까지 매수했습니다.그때 주가는 최고점 99.61 달러에서 최저점 21.1 달러까지11개월 만에 89%나 내려가 있었습니다.셀시어스는 아마존에서의 인기를 바탕으로헬스장에 겨우 유통망을 뚫기 시작하던 음료였는데요.경쟁사 코카콜라가 성장하는 에너지음료 기업 몬스터 베버리지에 투자해서엄청난 성장을 향유했던 걸 부러워 하던 펩시코가셀시어스에 손을 내밀었습니다.덕분에 셀시어스는 펩시코의 유통망을 타고 확장할 수 있었습니다.펩시..

우와, 꿈에 책 내용이 등장했습니다. 심지어 무슨 행간의 의미까지 생생히 짚어나갔습니다. 그 책은 《유한 게임과 무한 게임》이라는 책입니다. 인생에는 두 종류의 전혀 다른 게임이 있다는 내용입니다. 종교학자인 저자는 상당히 엄밀한 철학적 확장을 보여 줍니다. 유한 게임에는 경계가 있습니다. 시간적으로 시작과 끝이 있으며, 공간적인 경계도 분명하며, 참가하는 플레이어의 자격도 나뉘어져 있습니다. 유한 게임에서는 이 경계 안에서 승리를 통해 경기를 종료시키는 것이 목적입니다. 플레이어들은 자기 역할에 '연극적으로' 몰입되어 있습니다. 심판과 관객들은 리버풀 8번 선수의 플레이를 보는 것이지, 도미닉 소보슬라이라는 인생에 열광하는 것이 아니며, 선수 그 자신 역시 플레이의 경계 안에서 리버풀의 미드필더를 연기..

찰리 멍거는 이런 이야기를 한 적이 있습니다. 장기적으로 보면, 주식은 그것이 기반한 사업의 수익률보다 더 좋은 수익률을 내기는 어렵다. 어떤 사업이 40년간 6퍼센트의 자본수익률을 내고 있고, 당신이 그 사업을 40년간 들고 있다면, 매우 저럼하 가격에 주식을 샀다 하더라도 벌어들이는 수익률은 6퍼센트와 크게 다르지 않을 것이다. 반대로, 만약에 사업이 20년 또는 30년 간 18퍼센트의 자본수익률을 보였다면. 설령 비싸 보이는 가격을 지불했더라도 결국 괜찮은 결과를 얻게될 것이다. 오늘은 이 메시지의 참/거짓을 수학적으로 증명하는 포스팅을 쓰려고 합니다. 원래 주주가 기업으로부터 누리는 가치는 현금흐름 할인(DCF : Discounting Cash Flow) 모형이나 배당할인 모형(Discountin..

어제 갑자기 글쓰기가 중단되는 바람에. 테슬라의 잉여현금흐름 전망과 내부수익률을 업데이트하며 오후를 보냈습니다. 그런데 마침 밤에 갑자기 큰 폭으로 올랐네요. 오스틴에서 안전모니터를 뺀 로보택시 테스트가 진행되는 모양입니다. 제가 하는 가치평가 방식은 이렇습니다. 보수적인 시나리오와 낙관적인 시나리오에서 각각 미래 FCF 경로를 전망합니다. 할인된 현재가치의 합계가 현재 시가총액이 되게 해주는 할인율을 찍어서 구해냅니다. 보수적 시나리오와 낙관적 시나리오에서 각각 얻어진 최소~최대 할인율을 저의 장기 연평균 기대수익률로 받아들입니다. 테슬라의 연간 잉여현금흐름은 각 사업별로 구한 다음 모두 더해줍니다. 저는 테슬라의 잉여현금흐름 소스를 전기차 판매, 에너지 사업, FSD 소프트웨어, 사이버캡, 휴머노이..

심심풀이로 이렇게 가정해 봅시다. 장기투자는 성공적인 투자성과와 상관관계가 아주 높다!만약에 장기투자가 그렇게 좋다면 왜 사람들은 성공하지 못하는 걸까요? 저는 요즘 뇌과학에 관심이 많습니다. 인간의 행동과 진화적 원리 사이를 말끔히 연결해주는 분야라고 느끼는가 봅니다. 어쨌든 뇌과학적인 설명을 상상해 보자면 이렇습니다. 어쩌면, 인간의 뇌는 원래 장기투자에 적합하지 않은 특성을 가졌기 때문일 거라고요. 이것과 관련해 요즘 품고 있는 생각들을 즈으은혀 정리되지 않은 형태로 마구 기록해 두려고 합니다. 1. 용어 정리 여기서 저는 장기투자를, 장기보유로 대체하겠습니다. 장기투자는 의도이고 장기보유는 발생할 수 있는 가장 성공적인 결과입니다. 투자자가 장기적인 관점으로 구매력을 자산에 저장하더라도 계획대로 ..

2026년입니다. 새해이거나 말거나 목표를 세우는 걸 좋아하지 않습니다. 계획을 만드는 건 좋아하고요. 뭔 소린지 저도 잘 모르겠지만 사실입니다. 1월은 그냥, 지구가 태양에서 쬐~끔 더 멀어져 있는 어떤 때일 뿐입니다. 그런 거랑 상관없이 예전부터 해보고 싶었던 걸 요즘 하고 있고, 더 해보려고 합니다. 시력이 지금보다도 더 나빠지기 전에 제 이름으로 된 책을 내보고 싶어서요. 책을 쓸 만한 권위를 먼저 만들자니 죽기 전에 안될 것 같아서요. 제가 책 한 권 분량으로 신나서 떠들 수 있는 분야를 생각해 봤습니다. 주식투자? 좋습니다. 그래서 일단 시작하기로 합니다. 그래서 읽은 책도 다시 읽고, 읽어야 할 책들도 더 읽는 중입니다. 투자에 관한 잔소리 책을 쓰니까 좋은 점이 있습니다. 제가 직접 실천..

적을 알고 나를 알면 백 번 싸워도 위태롭지 않은 법이다. 먼 미래를 향해 차근차근 복리 성장을 쌓아나가려고 하는 장기투자자라면 어떨까. 적립식 투자에 필요한 평정심이 어느 정도인가를 평가해보는 것은 나에 대해 알아두는 과정이라고 할 수 있을 것이다. S&P500과 나스닥100 적립식 장기투자하면 얻을 연평균 기대수익밸류에이션을 할 때 자신만의 할인율이 있어야 한다. 그러려면 잠재적인 여러 대안자산들의 기대수익률 가운데 최대값을 알아내야 한다. 구글링을 통해 전통적 자산들이 기록한 지난 95년 동안atticus262.tistory.com 세금은 뜻밖의 적이 될 수 있다. 위에 가져다 둔 것처럼 복리 효과가 누적되는 기간이 길고, 그 결과로 형성된 부의 규모도 엄청나게 클 것이기 때문이다. 그래서 이번 포..

내가 다시 보려고 기록을 하다보니, 포스팅 내용의 설득력에 상관없이 요즘 이어가고 있는 생각들의 결론들부터 일단 적고 있다. 오늘은 연금저축계좌에 대해 끄적거려 보자. 물론 이런 포스팅들은 웹 공간에 차고도 넘치지만, 밝혀두었듯 내가 다시 읽기 편하려고 남기는 기록이니까. 그 전에 혹시나 연금계좌가 없을 때의 세금이 얼마나 무서운지 먼저 느끼려면 ETF 적립식 투자에 적용되는 소득세법에 대해 정리해두었으니 아래 포스팅을 먼저 참고하는 것도 좋겠다. 소득세법으로 알아보는 미국 ETF 장기 적립식 투자용 연금계좌 혜택의 위력적을 알고 나를 알면 백 번 싸워도 위태롭지 않은 법이다. 먼 미래를 향해 차근차근 복리 성장을 쌓아나가려고 하는 장기투자자라면 어떨까. 적립식 투자에 필요한 평정심이 어느 정도인가를 평..